Динамика цен на нефтяные активы на фоне возможного увеличения предложения сырья

Список надежных брокеров бинарных опционов за 2020 год:

Последние сообщения / Арсагера — Анализ сырьевых рынков 2020 + прогноз

Анализ сырьевых рынков 2020 + прогноз

В этой статье мы хотим подвести итоги прошлого года на основных сырьевых рынках, проанализировать качество своих прошлогодних прогнозов, а также представить наши ожидания на ближайшие годы. Отметим, что мы не занимаемся прогнозом стоимости активов на конкретную дату, а прогнозируем именно среднегодовые цены на сырье.
Общий алгоритм подготовки нашего прогноза цен на сырье можно представить в виде следующей схемы:

Черная металлургия. В данную группу сырья входят железная руда, коксующийся уголь, а также сталь.

Железная руда (содержание железа — 62%)

Годом ранее мы полагали, что на фоне роста среднемировой маржи металлургов и увеличения спроса на железную руду со стороны сталелитейной промышленности, ее среднегодовая цена в 2020 году вырастет на 11,7%. По факту железная руда к концу прошлого года подешевела, при этом среднегодовая цена сократилась на 2,9%.
Динамика цен обусловлена следующими причинами:
Экологическая кампания правительства КНР по сокращению сталелитейных мощностей;
Ожидания замедления роста мировой экономики.
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Сокращение поставок сырья из Бразилии на фоне крупной аварии на руднике Corrego do Feijao компании Vale (прорыв дамбы);
Рост среднемировой маржи металлургов.
Наши текущие ожидания по ценам на железную руду, долл. за тонну:

Годом ранее мы ожидали, что начавшееся во втором квартале 2020 года снижение цен коксующегося угля (которые до этого испытали взрывной рост) продолжится и в 2020 году на фоне сокращения импорта угля Китаем. Мы закладывали снижение контрактных цен к концу 2020 года, при этом среднегодовая цена должна была незначительно вырасти. Фактическая среднегодовая цена сформировалась на уровне, близком к нашему прогнозу.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Сохранение переизбытка добывающих мощностей на рынке на фоне роста мировой добычи;
Сокращение импорта коксующегося угля Китаем на фоне нормализации поставок собственного сырья.
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Рост мирового спроса на коксующийся уголь со стороны сталелитейной промышленности со среднегодовым ростом в 4-5%;
Сохранение переизбытка добывающих мощностей на рынке на фоне роста мировой добычи.
Наши текущие ожидания по ценам на коксующийся уголь, долл. за тонну:

Сталь (горячекатаный лист)

Как известно, для изготовления стали в качестве сырья используются железная руда и коксующийся уголь, поэтому свой прогноз на сталь мы строим исходя из наших ожиданий по ценам на сырье, использующееся при ее производстве. Стоит отметить, что несмотря на вялую динамику цен на железную руду и коксующийся уголь, с начала 2020 года цены на сталь увеличились на 10,6%, а среднегодовая цена выросла на 21,2%. Мы были более консервативны в своих ожиданиях.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Высокий внутренний спрос на сталь в КНР;
Сокращение производства стали несколькими крупными регионами (страны ЕС, Япония).
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Снижение цен на коксующийся уголь со своих пиковых значений будет оказывать давление на себестоимость выплавки стали;
Ожидаемое восстановление цен на железную руду может привести к росту себестоимости производства стали;
Наши текущие ожидания по ценам на сталь, долл. за тонну:

Подводя итог, приведем на следующем графике наши ожидания по динамике цен сырья из сегмента «черная металлургия»:

Цветная металлургия. В рамках данного сегмента мы рассматриваем такие виды сырья как никель, цинк и медь.

Годом ранее мы ожидали, что на фоне нахождения рынка в состоянии дефицита, среднегодовые цены на металл вырастут на 14,8%. По факту рост превысил наши ожидания, однако к концу года цены на никель снизились почти на 16%.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Увеличение спроса на первичный никель;
Наращивание производства более дешевого чернового никелевого чугуна (NPI) в Китае.
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Возможное увеличение производства чистого никеля и его заменителей в Китае и Индонезии;
Рост мирового спроса на первичный никель на 4-5%.
Наши текущие ожидания по ценам на никель, долл. за тонну:

Российские брокерские платформы:

В прошлом году мы полагали, что цены на цинк в течение 2020 года будут снижаться, однако среднегодовая цена вырастет на 8,1% по сравнению с 2020 годом. По факту цинк дешевел в течение года быстрее наших ожиданий, а среднегодовая цена по сравнению с 2020 годом увеличилась на 1,1%
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Наращивание объема производства вследствие возвращения на рынок производителей с высокой себестоимостью добычи;
Снижение потребления металла (по итогам 2020 года с 13,71 до 13,66 млн тонн).
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Возобновление роста мирового спроса на цинк со среднегодовым темпом 4-5%;
Возможные риски, связанные с замедлением экономики Китая, обусловленным «торговой войной» с США.
Наши текущие ожидания по ценам на цинк, долл. за тонну:

Годом ранее мы прогнозировали, что в течение 2020 года цены на медь будут снижаться после стремительного роста годом ранее, при этом на фоне роста себестоимости добычи мы оценивали, что среднегодовая цена металла увеличится на 2,8%. По факту к концу года цена снизилась на 13,9%, а среднегодовая цена выросла на 5,9%.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Рост объемов мировой добычи медной руды (за 11 мес. 2020 г. с 18,3 млн тонн до 18,7 млн тонн);
Рост себестоимости добычи руды.
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Рост спроса на металл в Китае на фоне увеличения числа строительных проектов, а также инвестиций в энергетическую инфраструктуру;
Увеличение объемов добычи и рост запасов металла на товарных биржах.
Наши текущие ожидания по ценам на медь, долл. за тонну:

Драгоценные металлы. Особенностью сырья этого сегмента является большая доля инвестиционной составляющей в общей структуре спроса на металл. Поэтому к данной категории мы относим только золото и серебро, а такие металлы как платина и палладий рассматриваем отдельно.

В прошлом году мы ожидали роста среднегодовой стоимости золота на 9,7% на фоне восстановления инвестиционной составляющей спроса и сокращения предложения металла. По факту среднегодовая цена показала увеличение на 1%, а к концу года цена снизилась на 6,3%.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Рост общего спроса на золото в 2020 году до 4 345 тонн с 4 160 тонн годом ранее на фоне самых крупных за последние 50 лет объемов покупки центральными банками (651,5 тонн);
Рост мировой добычи золота на 1% до 3 347 тонн;
Увеличение процентных ставок в США.
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Отсутствие существенных темпов роста предложения металла;
Увеличение доходов населения в странах-лидерах по потреблению золота.
Наши текущие ожидания по ценам на золото, долл. за унцию:

Внимание:  Бесплатные сигналы для бинарных опционов

Причины динамики цен серебра и золота аналогичны, однако этот металл имеет большую долю промышленного спроса в общей структуре спроса. Поэтому цены на серебро могут быть более чувствительными к изменениям в промышленном спросе. Годом ранее мы ожидали, что среднегодовая цена серебра увеличится в 2020 году на 5,9%, по факту цены снизились на 7,9%.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Сокращение общего спроса на серебро в 2020 году на 3% (предварительная оценка) при скромном росте общего предложения на 0,3%;
Увеличение процентных ставок в США.
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Увеличение себестоимости добычи серебра на фоне возросших цен на нефть;
Рост промышленной и инвестиционной составляющей спроса на серебро;
Ожидания более осторожной политики ФРС США в части повышения процентных ставок.
Наши текущие ожидания по ценам на серебро, долл. за унцию:

Металлы платиновой группы. К данной группе сырья относятся платина и палладий. Напомним, что мы выделяем данные металлы в отдельную группу вследствие низкой доли инвестиционного спроса и большей доли промышленного спроса в структуре общего спроса на эти металлы.
Платина и палладий используются в автомобилестроении при сборке автокатализаторов, позволяющих минимизировать выброс вредных веществ в атмосферу. Палладий в основном используется при производстве компонентов для автомобилей, работающих на бензине, в то время как платина используется в автомобилях с дизельными двигателями.

Годом ранее мы ожидали, что среднегодовая цена платины увеличится на 6,5% на фоне роста промышленного спроса и возможного сокращения объемов переработки металла. При этом фактическая динамика была обратной — среднегодовая цена сократилась на 7,3%.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Сокращение общего спроса на платину на 2,1% до 7,825 млн унций по итогам 2020 года на фоне снижения спроса на металл со стороны индустрии автокатализаторов на 5%, при этом падение частично компенсировал рост в отрасли нефтехимии;
Увеличение запасов металла на складах на 498 тыс. унций.
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Текущая дешевизна платины по отношению к палладию может способствовать увеличению использования автопроизводителями этого металла при сборке автокатализаторов;
Ожидаемое превышение темпов роста спроса на металл над темпами роста его предложения в ближайшие годы.
Наши текущие ожидания по ценам на платину, долл. за тонну:

В начале прошлого года мы не ожидали, что стоимость палладия покажет значительную динамику и оценивали, что среднегодовая цена металла увеличится на 4,3%. По факту металл дорожал существенно быстрее наших ожиданий (+14% с начала года), при этом среднегодовая цена палладия выросла на 18,5%. Отметим, что существенный рост цен может частично объясняться недостаточной ликвидностью на рынке металла.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Угроза введения новых санкций США против России (около 40% мировой добычи металла приходится на ПАО «ГМК «Норильский Никель»);
Рост предложения на 8,2% до 6 880 тыс. унций (преимущественно со стороны России);
Увеличение общего спроса на 0,7% до 10 121 тыс. унций (рост спроса со стороны автопроизводителей был компенсирован отрицательным инвестиционным спросом — оттоком из ETF с привязкой к палладию).
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Ожидаемое увеличение темпов роста переработки палладия;
Постепенное восстановление инвестиционного спроса на металл;
Текущая дороговизна палладия в сравнении с платиной может способствовать постепенному переключению автопроизводителей на более активное использование платины в новых автокатализаторах.
Наши текущие ожидания по ценам на палладий, долл. за тонну:

Минеральные удобрения. В рамках данной группы товаров мы рассматриваем такие виды удобрений, как калийные, азотные и фосфатные. Цены на минеральные удобрения мы также прогнозируем путем оценки изменений баланса рынка, исследуя плановые производственные мощности и себестоимость основных производителей товаров, однако в данном случае особое внимание при прогнозе цен мы уделяем именно оценке спроса на минеральные удобрения.
Отдельно отметим, что в отчетном периоде источник, предоставляющий данные, произвел ретроспективный пересчет ежемесячных цен на все виды удобрений.

Годом ранее мы ожидали, что среднегодовая цена на калийные удобрения в 2020 году на фоне роста спроса и увеличения маржинальной себестоимости вырастет на 14%. По факту цена бенчмарка на мировом рынке (спот цена FOB Ванкувер) увеличилась всего на 1,7%.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Рост экспорта калийных удобрений Белоруссией (одним из крупнейших поставщиков сырья на мировой рынок) на 2,7% до 6,6 млн тонн;
Уверенный рост спроса со стороны азиатского региона.
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Ускорение темпов роста спроса на калийные удобрения в ближайшие годы до 6%;
Увеличение себестоимости производства хлористого калия.
Наши текущие ожидания по ценам на калийные удобрения, долл. за тонну:

Среднегодовая цена фосфатных удобрений в 2020 году увеличилась на 21,8%, в то время как мы ожидали ее увеличение на 15,5%.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Приостановка компанией Mosaic завода Plant City, которая привела к образованию дефицита на рынке Северной Америки и увеличению импортных закупок;
Высокий импортный спрос в Индии из-за убыточного внутреннего производства диаммонийфосфата.
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Среднегодовой темп роста спроса на фосфатные удобрения в ближайшие годы в размере 3%;
Ожидаемое введение новых мощностей, в частности, в Марокко и Саудовской Аравии.
Наши текущие ожидания по ценам на фосфатные удобрения, долл. за тонну:

Годом ранее мы ожидали, что в 2020 году среднегодовая цена азотных удобрений увеличится на 9,4% на фоне роста спроса и низкой операционной маржи производителей. По факту рост цен превысил наши ожидания: среднегодовая цена азотных удобрений выросла на 16,6%.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Сокращение экспорта карбамида из Китая на фоне высоких цен на уголь (основное сырье для производства карбамида в Китае);
Опасения ряда игроков на рынке приобретать большие объемы сырья у Ирана (что может повлечь санкции со стороны США) поддерживало цены.
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Ожидаемый рост спроса на азотные удобрения на уровне 2-3% в ближайшие годы;
Продолжение наращивания производственных мощностей на мировом рынке, преимущественно в регионах с низкой себестоимостью производства (Иран, Малайзия, Нигерия, США).
Наши текущие ожидания по ценам на азотные удобрения:

Энергоносители. В эту группу товаров входят такие важные виды сырья как нефть, природный газ, а также энергетический уголь. Стоит отметить, что прогноз по ценам на нефть мы формируем исходя из отдельной методики, основанной, в первую очередь, на учете монетарных факторов.

При прогнозе годом ранее мы полагали, что среднегодовая цена на энергетический уголь увеличится на 4,3%. По факту рост цен на энергоуголь превысил наши ожидания, а его среднегодовая стоимость выросла на 17,2%.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Неблагоприятные погодные условия создавали проблемы с доставкой угля для нескольких крупных экспортеров (Австралии, Индонезии);
Высокие объемы импорта Японией на фоне значительного внутреннего спроса на электроэнергию.
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Продолжение восстановления спроса на фоне роста потребности в обеспечении электроэнергией;
Стремление Китая отказаться от угольной энергии в пользу газовой генерации.
Наши текущие ожидания по ценам на энергетический уголь:

Внимание:  Стратегии форекс на бинарных опционах, как торговать

В начале прошлого года наши модели показывали, что рост среднегодовой стоимости нефти в 2020 году превысит 19%. При этом по факту среднегодовая цена нефти выросла на 31,2%.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Рост спроса на нефть в 2020 году, который, по данным ОПЕК, увеличился на 1,5 млн баррелей в сутки до 98,78 млн баррелей в сутки;
Действие договора ОПЕК+ об ограничении добычи нефти, а также ожидания сокращения экспорта Ираном из-за санкций США;
В конце года участников рынка разочаровали пессимистичные прогнозы ОПЕК и Международного энергетического агентства о более медленном росте спроса на нефть из-за замедления роста мировой экономики.
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Продолжение роста спроса на нефть (в 2020 году рост спроса на нефть прогнозируется до уровня в 100,08 млн баррелей в сутки (+1,3%);
Низкое значение текущей доли капитализации рынка нефти, занимаемое в долларовой денежной массе (около 9,5%), в то время как средний исторический уровень составляет 12-13%;
Опасения инвесторов по поводу перспектив развития мировой экономики.
Наши текущие ожидания по ценам на нефть:

В начале прошлого года мы ожидали, что среднегодовая стоимость природного газа увеличится на 8,1%, в то время как фактический рост превысил 32%. Заметим, что в отчетном периоде источник, предоставляющий данные по ценам, произвел ретроспективный пересчет ежемесячных цен.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Общий рост среднегодовых цен на энергоносители;
Ограничения на выбросы углекислого газа в атмосферу стимулируют электрогенерирующие компании использовать больше природного газа, который выделяет меньше углекислого газа, чем уголь.
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Нефтяные котировки оказывают влияние на контрактные цены на газ (контракты Газпрома). С учетом наших ожиданий по постепенному восстановлению цен на нефть, мы считаем, что цены на газ будут продолжать увеличиваться;
Возможность выхода на рынок новых мощностей сжиженного природного газа (в частности, в США).
Наши текущие ожидания по ценам на природный газ:

Существует много разновидностей синтетического каучука. Мы, в свою очередь, при прогнозе опираемся на цены бутадиен-стирольных каучуков (SBR), которые занимают одно из первых мест по объему производства среди каучуков общего назначения.

В начале 2020 года мы ожидали, что на фоне восстановления стоимости нефти и газа, среднегодовая цена синтетического каучука увеличится на 8%. Однако по предварительной оценке среднегодовая цена выросла на 4,6%.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Рост себестоимости производства синтетического каучука из-за восстановления цен на нефть и природный газ;
Снижение цен натурального каучука оказывало давление на цены синтетического сырья.
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Ожидаемое увеличение спроса, в частности, со стороны автомобилестроительной отрасли;
Рост себестоимости производства синтетического каучука, поддерживаемый увеличением цен на нефть и природный газ.
Наши текущие ожидания по ценам на синтетический каучук:

Сводная таблица прогноза среднегодовых цен на товары

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

Беспокойный рынок: как динамика нефтяных цен повлияет на рубль

Подводя итоги первой половины года, можно отметить, что это время оказалось весьма успешным для нефтяного рынка, где наблюдалась преимущественно положительная ценовая динамика. За первые шесть месяцев стоимость нефтяных контрактов выросла на 20%, обновив максимумы за три с половиной года. Однако вторая половина года может оказаться менее удачной в условиях меняющейся конъюнктуры рынка.

После того как в конце июня стороны сделки ОПЕК+ пришли к соглашению об увеличении общего объема добычи нефти на 1 млн баррелей в сутки, неопределенность относительно дальнейших перспектив нефтяного рынка начала возрастать. В первой половине июля стоимость фьючерсов на смесь Brent демонстрировала снижение более чем 5%. Триггерами для коррекции цен на «черное золото» выступили сообщения о возобновлении ранее нарушенных поставок нефти из Ливии и эскалация напряженности в торговых отношениях между США и Китаем.

Однако большую обеспокоенность у рынка, на наш взгляд, вызвал ежемесячный отчет ОПЕК, в котором картель зафиксировал резкое повышение добычи Саудовской Аравией и указал на риски формирования избыточного предложения в 2020 году. На неделе c 16 по 22 июля коррекционное снижение цен продолжилось. Совокупные потери Brent по итогам пяти последних торговых сессий составили около 10%.

Именно вероятность значительного увеличения предложения нефти со стороны отдельных участников ОПЕК+ в течение следующих нескольких месяцев будет выступать основным фактором, вызывающим неопределенность и негативные ожидания в отношении баланса на рынке. Опасения по этому поводу накладываются на риски замедления глобальной экономики в связи с эскалацией американо-китайских торговых споров, а также возросшей активностью США на рынке энергоносителей.

Негативные факторы для нефтяных цен

Добыча нефти в США достигла исторических максимумов и сохраняет шансы на продолжение роста благодаря высоким ценам на «черное золото», поддерживающим разработку сланцевых месторождений. С начала года общий объем производства американской нефти вырос примерно на 1 млн барр./сутки, составив на текущий момент 10,9 млн барр./сутки.

Прогноз Минэнерго США остается весьма оптимистичным и предполагает рост добычи нефти до уровня 11,4 млн барр./сутки в конце текущего года и 12,1 млн барр./сутки в конце 2020 года. Таким образом, если эти ожидания подтвердятся, США станут лидером нефтяного рынка впервые более чем за 40 лет.

Оптимистичный прогноз по росту добычи подкрепляется данными о буровой активности в США. Число буровых установок продолжает расти и в настоящее время пребывает у максимума с марта 2020 года. По данным июльского отчета Международного энергетического агентства, основным драйвером роста добычи нефти вне стран ОПЕК в следующем году выступят именно США.

Доля сланцевой нефти в общем производстве США

Угроза торговых войн. Пока влияние этого фактора лишь частично отражается в динамике нефтяных цен, которые демонстрируют негативную реакцию в периоды эскалации торговых противоречий между США и Китаем. Однако по мере того, как тема торговых войн все чаще будет выступать в качестве аргумента, объясняющего ухудшение перспектив глобального экономического роста, давление на нефтяные цены будет возрастать.

Более активное восстановление добычи нефти членами ОПЕК+. Соглашение об ограничении добычи нефти, действовавшее с конца 2020 года, выполнило свою основную задачу по балансировке рынка — излишки нефти были устранены. Благодаря тому, что за последние 10 месяцев средний уровень исполнения сделки превысил 130%, страны ОПЕК+ сократили добычу не на 1,8 млн барр./сутки, как это было предусмотрено соглашением, а на 2,8 барр./сутки.

В итоге в конце июня члены сделки ОПЕК+ приняли решение о необходимости вернуться к 100% уровню сокращения добычи. Основными инициаторами изменения действующего соглашения выступили Саудовская Аравия и Россия. Изначально рынок оценивал, что дополнительные объемы добычи нефти составят менее 1 барр./сутки в связи с тем, что ряд стран по техническим причинам не в состоянии вернуться к более высокому уровню производства.

Внимание:  Биткоин обновил исторический максимум и стоит дороже 4400 $

Такое увеличение нефтедобычи не должно оказать влияние на установившийся баланс спроса и предложения на рынке. Однако уже июньские данные о добыче в ряде стран ОПЕК смогли внести сомнения в первоначальные ожидания рынка. Картель в своем ежемесячном докладе отчитался о существенном повышении добычи Саудовской Аравией по итогам месяца (+0,4 млн барр./сутки) и фактически указал на отсутствие рисков возникновения дефицита предложения на горизонте 2020-2020 годов.

В свою очередь Россия по итогам июня лишь незначительно увеличила свое производство, добавив на рынок 90 000 барр./сутки. Но за первые две недели июля добыча выросла еще на 160 000 барр./сутки. Таким образом, увеличение производства только за счет Саудовской Аравии и России уже составило 0,65 млн барр./сутки. На этом фоне рынок в ближайшее время продолжит весьма остро реагировать на сигналы об увеличении предложения от ключевых игроков.

Позитивные факторы для нефтяных цен

Сохранение сделки ОПЕК+ до конца 2020 года. Несмотря на то, что в соглашение ОПЕК+ были внесены корректировки, предполагающие повышение уровня производства нефти на 1 млн барр./сутки от текущих уровней, общая квота, ограничивающая объем добычи, сохранена. Таким образом, до конца года участники сделки ОПЕК+ обязались придерживаться ранее достигнутых договоренностей для поддержания баланса на рынке.

Невысокий уровень свободных резервных мощностей. Снижение уровня добычи в ряде стран ОПЕК (Венесуэла, Ангола, Ливия), а также возобновление санкций в отношении Ирана повышают значимость такого фактора, как уровень свободных резервных мощностей.

Сейчас этот показатель оценивается в размере 2,9 млн барр./сутки для стран ОПЕК. Однако, по оценке МЭА, резервные мощности по добыче нефти в обозримом будущем могут приблизиться к критическому уровню. Агентство не исключает дальнейшего снижения объемов добычи в Венесуэле до отметки 1 млн барр./сутки к концу текущего года (-0,4 млн барр./сутки от июньского уровня).

Одновременно сокращение экспорта нефти из Ирана может составить более 1,2 млн барр./сутки — подобное снижение наблюдалось во время предыдущего раунда международных санкций. В итоге возможности ОПЕК для восполнения выпадающих объемов предложения становятся крайне ограниченными. Традиционно снижение свободных резервных мощностей оказывает поддержку нефтяным ценам. Рост премии за риски, связанные с возможными перебоями в поставках, увеличивает стоимость фьючерсных контрактов.

Уровень свободных мощностей ОПЕК

Сокращение экспорта из Венесуэлы и Ирана. Добыча нефти в Венесуэле продолжает снижаться, обновляя многолетние минимумы. По итогам июня нефтедобыча в стране сократилась на 60 000 барр./сутки и составила менее 1,4 млн барр./сутки, что является самым низким уровнем за последние более чем 50 лет, исключая остановку отрасли, вызванную акцией «нефтяного неповиновения» в 2002–2003 годах.

Действующие американские санкции, недостаток инвестиций в отрасль, сокращение числа действующих буровых установок, частичный арест активов государственной нефтяной компании PDVSA наряду с затяжным экономическим кризисом приводят к неуклонному снижению добычи сырья в стране. По оценке МЭА, снижение добычи в текущем году может составить еще 0,4 млн барр./сутки.

Не менее острым для рынка остается и «иранский вопрос». После того как в начале мая США объявили о выходе из ядерной сделки и возобновлении санкций против Ирана, обеспокоенность инвесторов в отношении перспектив предложения на рынке возросла.

В настоящее время производство нефти в Иране остается относительно стабильным, на протяжении последних полутора лет оно составляло около 3,8 млн барр./сутки. Такой уровень близок к среднему объему добычи нефти, сложившемуся с начала 1990-х годов до санкций 2020–2020 годов. Экспортный потенциал республики оценивается в 2,5 млн барр./сутки. Две трети поставок приходится на рынки Азиатско-Тихоокеанского региона, оставшаяся часть — на европейский рынок.

Несмотря на то, что ограничения к иранскому энергетическому сектору начнут применяться лишь с 4 ноября, угроза экстерриториальных санкций и давление со стороны администрации президента США уже приводят к сокращению объемов иранского экспорта нефти. По итогам июня поставки нефти из Ирана сократились на 200 000 барр./сутки.

Наибольшее снижение пришлось на страны ЕС, в то время как азиатские потребители сохраняют объемы импорта. После того как ограничительные меры против Ирана вступят в полную силу, сокращение экспорта нефти может достичь 1,2 млн барр./сутки, учитывая предыдущий раунд санкций. При этом необходимо отметить, что успех американских санкций будет зависеть от того, насколько сократят закупки Китай и Индия. Таким образом, дальнейшее снижение экспорта нефти из Венесуэлы и Ирана может привести к сокращению объемов предложения на рынке в размере до 1,6 млн барр./сутки на горизонте до конца 2020 года.

Влияние на рубль

Резюмируя перечисленное, мы отмечаем возросшие риски коррекционного снижения нефтяных цен. В дальнейшем многое будет зависеть от того, удастся ли участникам сделки ОПЕК+ поддержать баланс спроса и предложения и не перейти к неконтролируемому росту производства. Ориентирами для стоимости Brent на вторую половину года выступят отметки $65-75 за баррель.

Повышение неопределенности и рост коррекционных настроений на нефтяном рынке формируют дополнительные вызовы для рубля. Текущее снижение нефтяных цен пока не привело к ощутимому росту давления на российской валюты.

Такая реакция рубля, а точнее ее отсутствие, может объясняться предыдущей «перекупленностью» нефти против рубля (рост нефтяных котировок, наблюдаемый в третьей декаде июня, практически не находил отражения в динамике национальной валюты). Однако этот фактор поддержки рубля сойдет на нет в случае усиления коррекционного снижения нефтяных котировок. Приближение стоимости Brent к отметкам $70 за баррель и ниже будет приводить к ослаблению рубля по направлению к отметке 64 рубля за доллар США.

Впрочем, цены на нефть — далеко не единственный фактор, определяющий стоимость рубля. В ближайшие месяцы динамика российской валюты продолжит определяться общими настроениями в отношении активов развивающихся рынков и сезонной спецификой.

Мы ожидаем, что понижательное давление на активы и валюты развивающихся рынков сохранится на горизонте ближайших месяцев. Дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики основными мировыми регуляторами и опасения, вызываемые темой торговых войн, сохранят низкий уровень риск-аппетита на глобальных площадках.

Последовавшие после саммита лидеров США и России заявления американских политиков о готовности рассмотреть новые санкции в отношении России посылают очередной негативный сигнал. Ситуация рискует развиваться по сценарию лета 2020 года, когда Дональд Трамп был поставлен американскими законодателями перед выбором: ввести новые санкции в отношении России или, воспротивившись этому решению, фактически признать причастность российской стороны к исходу президентских выборов 2020 года. Текущие попытки сближения двух стран могут обернуться аналогичной реакцией.

К сезонным факторам, оказывающим давление на российскую валюту, относятся снижение сальдо платежного баланса и вторая фаза дивидендного периода, когда происходит конвертация рублевых дивидендов в валюту. Как правило, влияние этого фактора наиболее выражено в августе.

Таким образом, мы приходим к заключению, что на горизонте ближайших трех месяцев баланс рисков смещается в сторону сдержанного ослабления российской валюты.

Бонусы за открытие торгового счета тут:
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Инструкция как начать торговать бинарными опционами в плюс
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: